3月31日，“山证投资 私享会”系列沙龙（2026年第四期）成功举办。本次沙龙邀请国浩律师事务所合伙人杜建敏律师围绕IPO市场现状、法律审核要点及未来政策趋势，为公司员工及合作伙伴解读资本市场动态，提升对IPO审核逻辑的理解，前瞻布局2026年政策改革下的业务机遇。
杜建敏律师深耕境内外IPO、并购重组与私募基金交叉领域的研究和实践，服务中广核新能源、桃李面包、深圳能源等多个境内外IPO、重大资产重组项目，担任多只国家级、省级产业基金、央国企私募平台法律顾问、投决委员等，本次沙龙从法律和投资双视角带来深度解读。
杜律师首先系统梳理了近5年IPO市场在审核逻辑、地域格局、行业偏好、退出途径方面的转变趋势，提出私募基金投资方向建议。然后结合典型案例及小米产投赛道企业的IPO关键法律事项，剖析了监管部门审核指标体系与问询思路，并就关联交易、历史沿革等影响上市的重点事项进行详细解读。最后，通过盘点近年来证监会年度重点工作，对2026年IPO监管政策的延续及变化进行研判，对投资机构的机会挖掘、格局定位提出建议。
本次私享会为公司后续把握IPO窗口期、优化资本运作策略提供了清晰的方向与务实的指引。未来，山证投资将继续搭建高水平交流平台，汇聚专业智慧，在复杂多变的资本市场中稳健前行。
【核心观点】
一、地域格局重塑与产业中心转移
江苏领跑与产业新城崛起：江苏省IPO数量增长迅猛，2025年超越广东成为全国第一。苏州市作为地级市，2025年IPO数量跃居全国第一，合肥市也进入前五，表明资本向产业基础扎实的“产业新城”聚集。
市场集中度提升：江苏与广东两省合计占全部上市数量的比例从2021年的50.3%上升至2025年的58.1%，投资需聚焦产业生态成熟的区域。
二、审核理念的四大转变
从“能上尽上”到“优中选优”：审核标准趋严，注重企业质量而非数量。
从模式创新到技术创新：消费互联网时代结束，硬科技成为资本市场的核心青睐对象。
从资本中心到产业中心：国家政策导向从金融资本转向产业资本，所有行业需为制造业发展让道。
从单一退出到多元退出：退出渠道从单纯依赖IPO转向IPO与并购并重，需提前布局并购基金。
三、2026年政策展望与投资策略建议
后注册制时代，股权投资需要高度认识资本市场的政治性和人民性，在区域差别、城乡差别、行业差别中寻找投资高度。在三次分配中寻找投资机会，避免投资实质影响共同富裕、社会主义本质的行业。围绕城乡二元化解决之道寻找投资亮点。
关于“山证投资・私享会”
“山证投资・私享会”是山证投资打造的投研品牌沙龙活动，旨在搭建高质量专业交流平台。活动通过邀请产业资深专家、行业领军者及知名投资人，围绕私募股权投资市场动态、热点行业发展趋势等关键议题展开深度探讨，助力多方凝聚共识、共享机遇，为山证投资私募股权投资业务高质量发展构建坚实基础。